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中國新視野－對地方融資平台 要疏堵得當

工商時報【徐高】

今年第3季，中國大陸地方政府融資平台融資規模重新放大。以平台發行的城投債為例，其發行量在今年1、2季處在年減約40％的低位。但這一增速進入第3季後就一路走高至正增長區間。與此同時，融資平台從銀行獲取貸款也變得更容易。看起來，平台面臨的融資約束已經明顯放鬆。

短期來看，近期經濟成長下滑壓力加大是平台融資回暖的重要原因。今年第2季，第二產業（工業和建築業）的單季GDP增速已經滑落到6％以下，創20多年來新低。考慮到6、7月股市震盪之後金融行業對GDP增長的貢獻應當會明顯走弱，今年下半年經濟增長面臨的壓力很大，實現全年增長目標的難度不小。

在這種情況下，有必要適當放鬆地方政府融資平台的融資約束，以利基建投資增長加速。

從長期來看，此番融資平台放鬆也並不完全是權宜之計。它還反映出了各界對融資平台更為理性客觀的看法。

很明顯，地方政府融資平台存在不少讓人詬病的地方。全國數千家融資平台分佈在不同的政府層級和不同地區，組織運營方式也不盡相同。融資時出現不透明、不規範的現象在所難免。各級融資平台對資金的飢渴也導致地方政府債務快速膨脹。更為關鍵的是，融資平台由於有地方政府隱性擔保撐腰，因而扭曲了金融市場，擠出了民營經濟。正因為看到了這些弊端，所以中國從去年下半年就開始對平台進行嚴厲清理。

但是，地方政府融資平台這種模式也並非一無是處。它在國民經濟中所發揮的重要作用也不容抹殺。平台所支撐的基建投資長期有提升中國增長潛力之效，短期則有帶動總需求之功，是中國穩增長的重要引擎。而在中國地方政府財權事權不匹配的財政格局下，平台也能擴張地方政府的政策迴旋餘地，有利於發揮各級政府推動經濟增長的主觀能動性。除此以外，平臺還是盤活政府存量資產的主要工具。通過平台，地方政府可以將其持有的大量低流動性資產轉換為金融資產，從而能集中力量辦大事。

由於融資平台是正面因素和負面因素兼有的複合體，所以對其只能也堵也疏。所謂堵，自然是清理平台那些不規範、對金融市場有負面干擾的融資方式。而所謂疏，既包含加大中央財政支出力度來替換平台融資，也包括給平台合理融資需求留出空間。

去年中國國務院43號文雖然也提出了疏堵結合的基本原則，但那裏的疏主要還是體現在將平台融資責任轉移到財政，而並沒有給平台留下合理生存空間。其結果是，儘管今年財政已經批出累計3.2兆元人民幣的發債額度來做地方債置換，基建投資仍然因為融資收緊而增長乏力，連帶經濟增長明顯減速。

所以，有必要進一步放鬆融資平台的約束，以發揮其盤活存量資產、調動各方積極性的功能。但這並非重走老路，而是以規範合理的方式取代之前相對混亂的融資格局。特別是過去那種政府信用和專案信用相互糾纏、邊界不清的現象需要得到清理。在需小額信貸利息excel要政府補貼的地方，用明補取代暗補。這樣才能釐清政府和市場之房屋信貸銀行借款怎麼貸款比較會過件間的權責，消除道德風險與金融扭曲。只有這樣進一步疏通平台融資，方能給基建投資提供穩定資金來源，推動經濟增長回暖。

反過來，如果只是一味追堵融資平台，只能導致政府在車貸台南仁德車貸經濟增長的起伏中來回搖擺，既不能真正堵住平台融資的口子，還給穩增長平添障礙。

（本文摘自經濟參考報）



新聞來源https://tw.news.yahoo.com/中國新視野-對地方融資平台-要疏堵得當-215008704--finance.html


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